咨询热线:18837802055 联系人:余扬 地址:海南省海口市龙昆北路昌信公寓
AMD一夜跌去30% 美股涨幅之王成了烫手山芋?
来源:沙皇leon国际 发布时间:2019-11-12 点击量:461
[摘要]除了经济和行业增速担忧,利率上升企业融资成本的上升,都对高估值的企业提出了挑战和质问,AMD的投资者们近期显然要更加小心了。
注:本文由腾讯新闻、富途证券共同出品,作者系富途证券分析师,腾讯新闻同步首发,未经授权,不得转载。
10月24日晚美股大盘暴跌,纳指大跌4.43%创出逾七年来最大单日跌幅。科技股惨遭血洗,而这其中跌得最狠的就是2年暴涨10倍多、今年美股标普500涨幅之王-AMD。AMD美股周二收跌9%,盘后继续下挫跌逾22%,一夜累计跌近30%。
(行情来源:富途证券)
这可是全球顶尖的芯片供应商,与英特尔、英伟达齐名的美股「芯片三国」成员之一,这样的深度下探令人胆寒,AMD到底怎么了?蛰伏多年终于翻身,它的神话到此就要终结了吗?
盘后发布的财报不亮眼,这是上帝也拯救不了的「毒药」。
现在股市已经人心惶惶,用投行美银美林的话说就是,现在就算业绩达预期也不一定有人买账。达到预期了小跌,要是不及预期,等待的就是暴跌惩罚,而AMD显然属于后者。
(数据来源:AMD财报)
从上图我们可以看到,三季度AMD的收入和净利皆不及彭博统计的分析师预期;此外,对于四季度的展望,公司给的指引也比市场更加保守。原因CEO苏姿丰在电话会议上也差不多说清楚了,挖矿潮热情退却导致GPU销售受到影响,图像和计算业务板块收入较预期少了1亿美元。另外,她还补充说到,当前GPU产品库存水平很高,预计需要几个季度才能恢复到正常的水平。
这也就意味着,如果未来AMD无法碰到新的增长点,就很难再有过去2年的收入增速了(过去8个季度平均收入增速为28.4%)。没有好的业绩,还没有好的故事可以说,你不跌,谁跌?
在思考未来AMD是不是就一蹶不振了之前,我们先来复盘一下过去AMD疯涨的主要原因。
1)抓住了10年一遇的大机遇
(美股芯片三巨头过去4年股价对比-数据来源:彭博)
上图中白色线为AMD股价,右坐标轴;橙色线为英伟达股价,右坐标轴;蓝色线为英特尔股价,左坐标轴。
基本上从2016年3月前后开始,AMD和英伟达的市值走势就已经和英特尔(以收入计全球第二大芯片制造商)的市值走势分道扬镳了。究其背后的深层原因,就是AMD加入了英伟达发展显卡的行列,顺应了物联网、云计算、人工智能等时代发展的大趋势,从而获得了更高的估值。
在AMD的官网上,我们看到了以下一些信息:
(图片来源:AMD中文官网)
2016年绝对是AMD在GPU布局上爆发的一年,推出显卡Radeon系列产品,与多家知名企业展开合作,开始侵蚀英伟达的游戏、数据中心的份额。而英伟达在GPU领域的领先战略当然也给出了它市值背后的动力所在,在2015年开始英伟达就正式投身于深度学习领域,不断推出性能更优、工艺更高的显卡引领行业发展。
2)产品至上,10年绝地反攻
简单来说AMD的产品分为三类:处理器系列(Ryzen),显卡系列(Radeon系列)、以及服务器(EPYC系列 )。CPU即处理器,是PC时代的印记,而后面两类产品则是AMD顺应时代发展而推出的产品,满足机器学习、数据中心等更有潜力的市场需求。
尤其在上图中我们看到,AMD于2016年推出了Radeon RX 480显卡,这个产品定位中端市场,避开与英伟达直接在高端市场开打,产品也在市场上获得了好评,被认为是AMD吹响反攻号角的标志。
2017年3月AMD推出了对标英特尔的高性能处理器Ryzen系列,而且价格更加有优势,为自己略显疲态的CPU业务注入了新鲜活力。当时有媒体称Ryzen系列可能是AMD历史上最成功的一次产品发布,而AMD在2017年的一季度也在沉寂了10多年后,终于开始在CPU市场拿出了诚意之作,其市场份额也开始上扬。
(图示:AMD和英伟达CPU市场份额对比,红色框内AMD份额开始提高)
此外,今年7月AMD还推出更丰富的RyzenThreadripper CPU系列,丰富产品线,抗衡英特尔。
3)技术抢占先机和优势
另外再有一个原因,相信大家都已经知道了:AMD今年年中表示今年底就能推出7nm工艺的Vega显卡芯片,明年推出7nm CPU芯片,这一制程工艺上AMD已经领先英特尔,在时间上更是进一步领先英特尔。
英特尔官方表示10nm工艺发布延期,2019年底无法量产。可能量产上市还要两年以后。在更新换代极快的半导体行业,两年可以发生很多意想不到的变化。在这些消息刺激下,AMD的股价也有亮眼表现。
(AMD股价日K线行情 来源:富途证券)
说完了此前上涨的原因,现在回到我们开始的问题。上面的这些逻辑,放在现在还行得通吗?AMD未来可能怎么走?
财报中,AMD将业务分类两大类:
计算和图像业务(当季收入9.38亿美元,同比增12%,环比减14%),主要覆盖Ryzen系列处理器(CPU)和显卡(GPU)的销售。公司指出由于挖矿需求减少导致GPU销售锐减。值得一提的是,未来AMD将会推出7nm工艺的Ryzen锐龙处理器,可能会对这一块有进一步的提振作用。
企业、嵌入和半定制业务(当季收入7.15亿美元,同比减5%,环比增7%),主要是服务器、定制产品和IP相关的收入。公司指出同比下滑是因为定制产品和IP相关收入减少。半定制产品成本较高,因此利润率相对也会较低。这一块主要赚钱的还是服务器,利润比较高,另外明年可能会推出7nm工艺的EPYC服务器产品线。
前文指出的收入和净利增速放缓的问题,7nm工艺将是未来增长的动力源泉。
不过,AMD的财报也有一个问题值得我们深思:GPU高库存的风险。因为AMD的显卡以中低端产品为主,针对运算有较大需求的挖矿市场,在游戏市场与英伟达的高端显卡缺乏竞争优势,因此价格面临巨大的风险敞口。而最近市面上也流传出了其降价促销去库存的消息,这在一定程度上反映出公司产品战略存在的风险。
其实如果AMD能够保持现在的投入和竞争的拼劲,这个公司其实是一个很有潜力的公司,因为它所处的领先位置和大好行业。正如其首席技术官Mark Papermaster曾经所说:
我认为我们确实比预期的更强大,不过我们最初的计划也是非常强大的,竞争对手的任何延迟都会简单地增加AMD的市场价值。
可是问题在于现在的AMD和外部环境都提醒我们应该考虑更多。
①估值已经很高了。
(美股芯片三巨头PE(12M)-数据来源:彭博)
上图中,白色线为AMD过去12个月动态PE值,橙色线相应为英伟达该值,蓝色线为英特尔该值。
显而易见,现在AMD的估值太高了,其实昨晚的大跌不仅仅是受到大盘回调影响,更多的是前阵子市场对它太狂热了,推得越高,摔得更重。鉴于CEO说GPU库存可能会持续影响接下来的季度,近期AMD再度深调也不会意外。
②半导体行业属于周期性行业。
且不说硬件产品行业企业用户产品确认周期长的问题,全球经济增速将放缓是事实。拉姆研究、德州仪器等半导体的业绩展望相对疲软,而高盛指出半导体行业将出现低迷,原因是月度半导体销售量「远高于我们所认为的长期趋势线」,半导体供应链中已经出现了库存过剩的局面。
除了经济和行业增速担忧,利率上升企业融资成本的上升,都对高估值的企业提出了挑战和质问,AMD的投资者们近期显然要更加小心了。
风险提示:上文所示之观点,都有其特定立场,投资决策需建立在独立思考之上。我们将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠,亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。
相关产品
-
摆在宏远面前最大的山是自己,要想走出低谷,必须越过自己这关?目前还有15场,只有做到那句很俗的话“比赛一场一场去拼”才能给自己蓄命,这句话,应该从下一场客场挑战天津做起。
-
@正经大猫:劝司令fire字休出口,老夫与君说从头,莱亚本是忠良的后,奥德朗星一脉留,她有个大哥LukeSkywalker,一把光剑神鬼皆愁。(京剧《甘露寺》)
-
进屋先闻到一股桧木糅合香茅的清香。老屋的外墙是桧木所制,桧木防虫,所以历经七八十年风雨仍保存完好。客厅临窗摆一张木头长桌,几个人正坐在合抱粗的木长凳上品茗谈天,琥珀色的茶映着窗外绿意,令人顿忘尘劳。
-
第二个就是线下红利期到来。在以前的时候,刘强东在一次演讲中说,他关了所有线下店,线上的效率很高,但是那个时候效率高和线上没有人重视、成本低也是有关的。今天线上流量本身就很贵,线上已经从原来的洼地变成了高地。现在大家都在琢磨互联网,反而线下大家不太重视的时候就显得便宜了。
-
盘口分析皇马目前在联赛已经没有争冠的可能,欧冠杯是球队唯一能争取荣誉的赛场,球队在半决赛的首回合利用高效的反击得到客场2-1的胜利,目前占据极好的晋级形势,而拜仁在首回合交锋中无论在场面上和创造机会的能力上均高于对手,不过比赛上半场就有2名主力因伤缺阵令球队的战术部署受到影响,之后的球队还一度获得领先,不过在机会把握力前有所欠缺,但球队的整体实力不用怀疑,外界对拜仁在客场完成逆转的信心依然十足
-
然而一切似乎只是娜姐“窘境女神之路”的开始,在内景录制现场,谢娜更实打实上演了一番“门牙吃口红”的戏码,两颗雪白的门牙上粘着抢眼的口红,一笑便暴露无遗。女神对此状况却还不自知,多亏一旁的赵丽颖提醒才恍然大悟。
-
比利时警方通报情况时披露,6月20日晚,一名身着自杀式爆炸腰带的男子在引爆之后,被执勤士兵当场开枪击中。图为爆炸现场画面。
-
哈尔滨万达城位于哈尔滨市松北新区,占地80公顷,建筑面积90万平方米,文化旅游投资200亿元,拥有旅游、文化、体育、商业、酒店五大业态,包括世界最大室内娱雪乐园、大型室外主题乐园、电影乐园、中央大剧院、高端度假酒店群、商业中心等内容。主要有三大特点:
热点资讯
- 称节目上线前遭豆瓣网友诋毁,爱奇艺诉豆瓣网侵犯名誉权2019-07-01
- 外汇局:我国外汇市场总体呈现双向波动、基本稳定的格局2019-07-01
- 新加坡超跑DendrobiumD-1正式发布:外观凶狠动力残暴2019-11-08
- 明年有望播出的10部韩剧:经典日剧被翻拍,僵尸题材有点刺激2019-11-06
- 科大讯飞再度发文澄清:公司不存在造假情况2019-07-01
- 外媒报道不实?赛季组队佩莱下赛季是否留在鲁能受关注2019-07-01
- 140位艾滋病研究专业人士公开声明反对基因编辑婴儿2019-07-01
- 京东818手机节神券日:10点抢818元手机神券,黑鲨手机2899元2019-07-01